基本面
10月電解銅產量環比下降0.86%預計11月產量環比降繼續下降
國內產量方面： 10月SMM中國電解銅產量環比下降0.86萬噸，降幅為0.86%，同比上升0.19%，且較預期上升0.22萬噸。1-10月累計產量同比增加48.01萬噸，增幅為5.06%。10月雖然有新冶煉廠投產，但因原料緊張達產速度不及預期，再加上有5家冶煉廠檢修，使得10月產量出現環比下降。不過10月產量降幅不如預期，這主要得益于近期冷料供應較之前充裕（《公平競爭審查條例》推遲實施，廢銅供應增加），10月陽極板加工費止跌反彈，截止至11月1日SMM國內陽極板加工費報550元/噸，較上月上升150元/噸。此外，從SMM統計的不用銅精礦（廢銅或陽極板）冶煉廠的開工率為64.2%環比上升1.5個百分點，也能反映出來。
SMM根據各家排產情況，預計11月國內電解銅產量將環比下降1.48萬噸降幅為1.49%，同比增加2.01萬噸升幅為2.09%。》點擊查看詳情
銅礦方面：2024年10月SMM銅精礦指數（月）報10.14美元/噸，較2024年9月增加4.8美元/噸。
10月銅材行業開工率出現下降預計11月或將微幅上升
從銅材開工情況來看，10月銅材行業開工率出現下降，預計11月或將微幅上升。
銅桿方面： 據SMM調研數據顯示，10月份精銅制桿企業開工率為69.00%，環比下滑6.50個百分點，低于預期值1.27個百分點，同比下滑7.03個百分點。其中大型企業開工率為78.91%，中型企業開工率為53.39%，小型企業開工率為57.11%。(調研企業：61家，產能：1417.7萬噸)。10月份滬銅主力合約持續在75000元/噸上方高位震蕩，據SMM數據顯示，SMM 1#電解銅10月份平均價為76963.06元/噸，環比9月上漲2267.53元/噸，但因廢銅貨源緊張價貴，精廢銅桿價差有所縮窄，據SMM統計，10月份江西地區再生銅桿與華東地區電力用桿平均價差為840元/噸，較上月環比縮窄104元/噸，精廢銅桿價差10月內極少突破1000元/噸。作為傳統旺季的10月份，今年并未如期釋放旺季訂單，表現為旺季不旺，即使銅價出現下跌，但因未跌破75000元/噸，同時終端需求維持疲軟，精銅桿企業整體實際消費較弱，國慶期間精銅桿企業放假數量及時長均有增加，在國慶假期和訂單疲弱的共同作用下，10月份精銅桿企業開工率環比明顯下滑。》點擊查看詳情
銅管方面：據SMM調研數據顯示，10月銅管企業開工率為72.51%，環比增加7.16個百分點，同比增加4.11個百分點。10月雖然存在國慶假期，銅價經歷高位回落，但大型銅管企業訂單充足，國慶假前基本實際放假時間少于預期時間，10月中下旬隨著主機廠排產增加，訂單更是表現超預期，故10月銅管實際開工率高于預期。中型銅管企業訂單表現分化，以空調管為主的銅管企業訂單亦增加；但以安裝配套等銅管企業訂單則呈現穩定。小型銅管企業以生產合金管系列仍依靠軍工、海洋等類型訂單支撐，出口需求亦較為可觀。目前家電以舊換新政策對市場促進明顯，空調企業積極排產；且年內房地產利好政策頻發，部分企業表示期待房地產市場回暖，家用銅管賽道升溫。》點擊查看詳情
線纜方面：據SMM調研了解，10月SMM電線電纜樣本企業開工率為76.98%（調研企業64家，樣本產能為364.3萬噸），環比下降3.74個百分點，低于預計開工率2.45個百分點。其中，大型企業開工率為83.25%，中型企業開工率為53%，小型企業開工率為45.32%。 經SMM了解，10月線纜企業開工率超預期下降主要受到以下幾個原因影響：10月國慶假期，部分線纜企業選擇放假3-5天，影響開工；10月銅價呈現緩慢震蕩下行趨勢，客戶存在“買漲不買跌”心態，選擇謹慎下單，市場中多為剛需交易；需求疲軟是根本原因。多家企業表示，今年“銀十”季節并不如往年同期，市場中需求總量減少明顯，主要缺口還是來自于民用地產板塊。》點擊查看詳情
庫存：全國主流地區銅庫存降至18萬噸下方
SMM全國主流地區銅庫存方面：截至11月11日周一，SMM全國主流地區銅庫存對比上周四下降1.47萬噸至17.78萬噸，但總庫存較去年同期的5.45萬噸高12.33萬噸。
具體來看，上海地區庫存較上周四下降0.86萬噸至13.69萬噸，雖然進口銅有到貨但到得多出得也多，總庫存下降。江蘇地區庫存上升0.13萬噸至2萬噸，由于上海進口銅有價格優勢使得江蘇地區出現累庫。廣東地區庫存大幅下降0.73萬噸至1.73萬噸，原因是：受冶煉廠檢修影響近期廣東到貨量明顯減少，而且也很少進口貨補充。此外，近期廣東下游訂單不錯，這從廣東日均出庫量持續走高也能反映出來。
展望后市，據SMM了解本周國產銅到貨仍偏少，而且進口銅到貨量也不會較上周多，本周總供應量較上周減少。下游消費方面，料本周下游消費將繼續好轉，因此，SMM預計本周將呈現供應減少需求增加的局面，周度庫存預計會繼續減少。
LME銅庫存方面：LME銅庫存近來整體維持去庫態勢，但依然徘徊在27萬噸上方。LME銅庫存11月12日最新的庫存數據為271225噸。
后市
展望后市，宏觀面上，今年多次越過基本面直接影響銅價走勢的宏觀因素成為市場關注的焦點。隨著特朗普當選美國總統之后，美元近來整體表現強勢，美元指數已漲至105上方，未來美聯儲利率政策變化成為市場關注的焦點，上周美聯儲如期降息25個基點，美聯儲12月又將執行什么樣的利率政策，接下來公布的美國經濟數據和美聯儲官員的言論，均有利于進一步判斷利率軌跡。CME FedWatch工具顯示，美聯儲12月降息的幾率已從大選前的80%降至65%。倘若美元繼續徘徊在高位，將壓制銅價的市場表現。此外，隨著10月社融數據信號積極，市場對降息降準的預期再起，后續需關注國內出臺的有關政策對銅價的影響。
基本面方面：11月SMM預計中國電解銅產量98.09萬噸，進口亦將環比減少，11月表觀消費下滑，但銅材開工將上調，社會面呈現去庫，給予銅價底部支撐。
——信息來自：上海有色金屬網
