商業(yè)航天領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈又有收購事件發(fā)生！

近期，湖南華菱線纜（001208）股份有限公司（SZ001208，下稱“華菱線纜”）發(fā)布公告，為響應(yīng)國(guó)家高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局，深化航空航天等領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展，加速高端線纜及新材料領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)整合，擬以現(xiàn)金方式收購湖南星鑫航天新材料股份有限公司（下稱“星鑫航天”）控制權(quán)。

值得注意的是，這是華菱線纜上市以來，首單市場(chǎng)化并購項(xiàng)目。如果本次收購成功，華菱線纜有望實(shí)現(xiàn)在航空航天及融合裝備領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈的拓展，整合航天飛行器中電線電纜高溫防熱保護(hù)層等技術(shù)，深化航空航天等領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展。

重大布局

2024年，商業(yè)航天納入國(guó)家戰(zhàn)略，這有利推動(dòng)行業(yè)高速發(fā)展。據(jù)預(yù)測(cè)，全球航空航天市場(chǎng)未來五年年均增速超5%，而中國(guó)作為核心參與者，產(chǎn)業(yè)鏈整合需求迫切。

華菱線纜是湖南省國(guó)資委下屬A股上市公司，主營(yíng)電線電纜的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。近年來，華菱線纜確立了以特種電纜為主導(dǎo)的戰(zhàn)略方向，充分挖掘特種電纜細(xì)分市場(chǎng)，為航空航天及融合裝備、軌道交通及高速機(jī)車、礦山、新能源、工程裝備、數(shù)據(jù)通信等領(lǐng)域提供專業(yè)化、高品質(zhì)的特種電纜產(chǎn)品。

此次，華菱線纜通過收購切入高溫材料這一細(xì)分賽道，或許可搶占政策紅利先機(jī)。

華菱線纜表示，星鑫航天在航空航天及融合裝備領(lǐng)域具有多年經(jīng)驗(yàn)，在客戶資源、營(yíng)銷渠道等方面具有明顯協(xié)同效應(yīng)，通過聯(lián)動(dòng)開拓市場(chǎng)份額，有望實(shí)現(xiàn)公司在航空航天及融合裝備領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈的拓展，提升公司整體盈利水平。

對(duì)于華菱線纜這家老牌國(guó)企來說，此次并購也算得上是一次“大膽嘗試”。

凈利下滑之困

華菱線纜的前身為湘潭電纜廠，始建于1951年，2003年改制重組，2021年公司成功在深交所主板上市。

華菱線纜是國(guó)企改革的成功案例，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的特種線纜生產(chǎn)企業(yè)之一，在中國(guó)電線電纜行業(yè)摸爬滾打七十余年，見證了行業(yè)的興衰更迭，也積累了深厚的行業(yè)底蘊(yùn)。

2018年—2021年（上市當(dāng)年），華菱線纜飛躍發(fā)展。四年間，公司營(yíng)業(yè)收入從12.13億元增至25.43億元，歸母凈利潤(rùn)也從2018年的5389.83萬元逐年上漲至超億元。2021年上市當(dāng)年，華菱線纜迎來近年來業(yè)績(jī)最高光時(shí)刻，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.35億元。

但登陸A股未滿三年，華菱線纜已交出連續(xù)兩年凈利潤(rùn)下滑的“答卷”，公司凈利潤(rùn)同比增速由2021年的43.73%降至2023年的-21.23%。

具體來看，2022年，華菱線纜凈利潤(rùn)同比減少了18.39%。2023年，華菱線纜業(yè)績(jī)不僅未有企穩(wěn)之勢(shì)，反而繼續(xù)下滑，凈利潤(rùn)降幅擴(kuò)大，同比下降超兩成。

據(jù)華菱線纜2023年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司的歸母凈利潤(rùn)為8650.3萬元，同比減少21.23%。

披露2023年年報(bào)后，華菱線纜拋出12.15億元的定增。華菱線纜計(jì)劃將本次定增募集資金投向新能源電纜及高端裝備領(lǐng)域，決意要游向“藍(lán)海”，開辟高端電纜及特種電纜市場(chǎng)。

此次并購，也是華菱線纜在凈利下滑之困下的一次嘗試。

標(biāo)的公司規(guī)模較小

華菱線纜財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書李牡丹曾表示：“國(guó)內(nèi)中低端電纜市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，中低端電纜的技術(shù)門檻低，產(chǎn)能持續(xù)過剩，所以價(jià)格戰(zhàn)一直存在。這也導(dǎo)致企業(yè)毛利率普遍較低，業(yè)績(jī)更容易伴隨原材料價(jià)格起伏而波動(dòng)。而相對(duì)于國(guó)內(nèi)，歐美日韓等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在高端電纜及特種電纜市場(chǎng)中牢牢占據(jù)一席之地，產(chǎn)品毛利率更高，銷售規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

此次并購的標(biāo)的公司星鑫航天成立于2003年，為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，坐落于湖南省衡陽市，前身為國(guó)家某機(jī)械工業(yè)部絕緣材料行業(yè)的重點(diǎn)企業(yè)。公司主要業(yè)務(wù)為耐高溫防熱材料、氮化硅陶瓷制品、酚醛樹脂材料等，為神舟系列飛船、嫦娥系列探測(cè)器、天宮空間站以及多種運(yùn)載火箭提供配套產(chǎn)品。

從背景上看，星鑫航天擁有深厚的軍工背景和技術(shù)積累。其前身為國(guó)家某機(jī)械工業(yè)部絕緣材料行業(yè)的重點(diǎn)企業(yè)，長(zhǎng)期為國(guó)家重點(diǎn)航天工程（603698）提供配套產(chǎn)品，參與了“神舟”系列飛船、“嫦娥”系列探測(cè)器、天宮空間站等重大項(xiàng)目，更是多種型號(hào)戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)導(dǎo)彈彈上電纜網(wǎng)防熱材料的研制企業(yè)。

而從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，2022年—2024年，星鑫航天的業(yè)績(jī)總體處于增長(zhǎng)狀態(tài)，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為0.56億元、0.51億元及0.68億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為0.24億元、0.22億元及0.26億元。

然而，總體來看星鑫航天的規(guī)模偏小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。星鑫航天2024年底總資產(chǎn)為1.51億元，凈資產(chǎn)1.34億元，營(yíng)收規(guī)模也相對(duì)較小。在商業(yè)航天這個(gè)高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域，規(guī)模偏小的企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，容易受到市場(chǎng)波動(dòng)和政策變化的影響。同時(shí)，商業(yè)航天市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，未來發(fā)展也充滿不確定性。

公告中明確指出，目前交易僅為“意向性協(xié)議”，具體方案將根據(jù)盡職調(diào)查、審計(jì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)一步協(xié)商，需履行必要的決策審批程序后，以最終簽訂的正式交易協(xié)議為準(zhǔn)。 由此看來，后續(xù)交易仍可能存在變數(shù)。

——信息來自：國(guó)際金融報(bào)