從溫州樂清一個不起眼的家庭作坊，到如今橫跨汽車電子、消費電子的國際化供應商，合興股份的發展史也是溫州民營經濟從萌芽到突圍再到蓬勃發展的一個縮影。

成立至今，合興股份聚焦于汽車電子連接器領域，不斷磨合工藝、積累技術，不少核心產品都是以 " 全球獨供 "" 亞洲獨供 " 的方式被廣泛運用于大眾、寶馬、奧迪、通用等各種型號的汽車之中。

隨著新能源汽車滲透率的提高，以及汽車電子化、智能化程度的不斷提升，連接器作為汽車制造中的必需品，市場需求亦呈現上升趨勢。

2023 年，合興股份擬向不特定對象發行可轉換公司債券，但因未能充分說明消費類電子產品毛利率高于可比公司和存貨大幅增長的合理性等原因，該申請被上交所上市審核委員會否決。

再融資計劃折戟之后，合興股份還能 " 搶跑 " 新能源汽車連接器市場嗎？

汽車連接器龍頭

連接器是電子系統設備之間，進行電流或信號傳輸與交換的元器件，可以增強系統設計和組裝的靈活性，是電子系統中不可缺少的電子零件。

汽車連接器廣泛應用于動力系統、車身系統、底盤系統、智能座艙、自動駕駛等汽車系統模塊，為車內電源 / 信號的傳輸搭起橋梁，且具有較高的技術和生產工藝壁壘，屬于中高端連接器產品。

根據 Bishop&Associates 預測，2025 年全球汽車連接器市場規模可達 195 億美元，2021-2025E 的 CAGR 為 7%。其中，中國的汽車連接器市場規模約為 45 億美元，占比 23%。國內汽車連接器廠商有望受益于汽車電動化、智能化趨勢以及國產替代三條邏輯線。
合興股份母公司合興集團的前身是人民無線電廠，是典型的家庭式作坊，創始人陳文葆，1958 年出生，樂清虹橋人，曾榮獲 " 樂清市改革開放 40 年重大影響力企業家 " 稱號。

隨著企業的不斷發展，1994 年陳文葆大膽改革，吸收對企業有貢獻的員工入股，為企業注入了新的活力。2006 年 11 月，合興集團汽車電子有限公司成立，2009 年引入了律師事務所、會計事務所和券商，逐步建立起了現代化管理制度。

2021 年 1 月 19 日，合興股份在上海證券交易所主板上市，發行價格 6.38 元 / 股，發行市盈率 22.96 倍。

發展至今，合興股份擁有汽車電子和消費電子連接器兩大業務板塊，營收占比分別近 70%、20%。

在汽車電子產品方面，形成了新能源、智能駕駛、智能座艙和傳統能源車動力總成等四大系統的關鍵零部件產品。與大眾、寶馬、長城、長安、吉利、上汽通用等建立了合作關系，并成為博世、大陸、博格華納、采埃孚、森薩塔、馬瑞利國際知名汽車零部件供應商的全球供應商。

在消費電子產品方面，主要面向通訊產品、智能家電、智能辦公、智能衛浴等電器廠商，應用于三星、松下、LG、惠普、格力、海爾等全球知名品牌。

值得關注的是，合興股份消費類電子產品毛利率明顯高于同行業可比公司。2020 年至 2022 年及 2023 年 1 月至 6 月，合興股份消費電子類產品的毛利率分別為 38.81%、38.67%、36.61% 和 40.34%。

合興股份擁有一支約 300 人的模具研發與加工團隊，積累了數十年的模具開發經驗；自動化團隊擁有約 130 人的研發、設計、組裝專業人才；并在中國、德國、日本設立研發中心。近年來，公司在新產品、新工藝、新技術方面持續投入。
2023 年上半年，公司的新能源汽車項目的電池管理系統、電驅系統、高壓充電系統等立項 21 個項目，占新立項總數的 36%；智能駕駛和智能座艙系統相關項目共有 8 個新項目立項，占新立項總數的 14%。

再融資計劃折戟

據合興股份公告，上交所上市審核委員會于 2023 年 12 月 26 日召開 2023 年第 102 次審議會議，對公司向不特定對象發行可轉換公司債券的申請進行了審議。根據會議審議結果，公司此次向不特定對象發行可轉換公司債券的申請不符合發行條件、上市條件或信息披露要求。

上交所上市審核委員會審議認為，合興股份未能充分說明消費類電子產品毛利率高于可比公司和存貨大幅增長的合理性，不符合《上市公司證券發行注冊管理辦法》第三十八條的規定。

2020 年 -2022 年及 2023 年 6 月末，合興股份的存貨周轉率分別為 2.80 次、2.53 次、1.99 次和 1.83 次。存貨周轉率逐年下降主要系公司存貨規模增長所致。

2020 年 -2022 年及 2023 年 6 月末，合興股份存貨賬面價值分別為 29,240.34 萬元、46,786.59 萬元、53,574.24 萬元和 48,523.35 萬元，占流動資產的比例分別為 33.22%、41.55%、46.12% 和 44.50%

根據此前計劃，合興股份擬發行可轉債募資總額不超過 6.10 億元，募投項目包括合興股份年產 1350 萬套汽車電子精密關鍵部件技術改項目、合興太倉年產 600 萬套汽車電子精密零部件技術改造項目、合興電子年產 5060 萬套精密電子連接器技術改造項目、智能制造信息系統升級技術改造項目。

3 月 15 日，合興股份發布業績快報，公司 2023 年實現營業收入 16.66 億元，同比增長 14.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.27 億元，同比增長 19.17%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 2.22 億元，同比增長 24.79%；基本每股收益 0.57 元，同比增長 21.28%。

報告期內，全球汽車行業產銷量逐步回升，特別是新能源電動汽車的快速增長，帶動了汽車電子等零部件產品的需求增長。公司在新能源 " 三電 "、車身電子及自動轉向等幾類產品中的新項目量產提升了公司的營業收入和毛利率水平。

——信息來自：覽富財經網